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20230811早評(píng)
畜禽養(yǎng)殖：基差持續(xù)走強(qiáng)
對(duì)于生豬而言，在前期報(bào)告中我們指出，3月以來(lái)現(xiàn)貨表現(xiàn)不及我們之前預(yù)期，問題出在供應(yīng)量，在供應(yīng)去化的過程中市場(chǎng)會(huì)關(guān)注兩個(gè)方面的機(jī)會(huì)，其一是去產(chǎn)能帶來(lái)的周期見底機(jī)會(huì)，其二是去庫(kù)存帶來(lái)的階段性反彈機(jī)會(huì)。隨著生豬期現(xiàn)貨的反彈，市場(chǎng)首先需要評(píng)估其上漲性質(zhì)，考慮到各機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的能繁母豬下降幅度緩慢，且仔豬養(yǎng)殖虧損持續(xù)時(shí)間較短，近期生豬期現(xiàn)貨反彈反而不利于產(chǎn)能去化，因此我們更傾向于后者，即去庫(kù)存帶來(lái)的階段性反彈。在這種情況下，市場(chǎng)或更多轉(zhuǎn)向關(guān)注階段性反彈的高度，值得重點(diǎn)關(guān)注的因素有二，其一是生豬養(yǎng)殖成本線，其二是二次育肥。直觀而言，市場(chǎng)更多跟蹤現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)判斷生豬供需狀況。綜上所述，維持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)，建議持有前期多單。
對(duì)于雞蛋而言，雞蛋期價(jià)特別是遠(yuǎn)月合約在3-6月曾經(jīng)歷大幅下跌，這主要源于春節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格帶動(dòng)養(yǎng)殖利潤(rùn)高企，繼而帶動(dòng)蛋雞補(bǔ)欄積極性上升，淘汰積極性下降，使得市場(chǎng)預(yù)期雞蛋供需趨于改善，這也導(dǎo)致當(dāng)時(shí)雞蛋遠(yuǎn)月-近月價(jià)差持續(xù)收窄。但7月以來(lái)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，或?qū)е率袌?chǎng)重新評(píng)估之前的這一預(yù)期，因截至6月底，在產(chǎn)蛋雞存欄并未環(huán)比顯著提高，依然維持歷史低位運(yùn)行，在這種情況下，2-5月蛋雞苗銷售量同比增加帶來(lái)的供應(yīng)增量會(huì)否帶來(lái)在產(chǎn)蛋雞存欄的環(huán)比回升，值得重點(diǎn)留意。接下來(lái)市場(chǎng)關(guān)注可能轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨上漲的持續(xù)性，雖然往年季節(jié)性高點(diǎn)往往出現(xiàn)在8月中下旬甚至9月初，但市場(chǎng)可能擔(dān)心兩個(gè)方面，其一是價(jià)格持續(xù)上漲或抑制下游消費(fèi)，其二是近期上漲或部分源于北方暴雨天氣的影響。綜合來(lái)看，我們維持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者持有前期多單。
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