【資料圖】
事件:公司發(fā)布22年報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)收217.0億元,同比增長(zhǎng)5％;歸母凈利潤(rùn)26.9億元,同比下降19％;扣非凈利潤(rùn)23.3億元,同比增長(zhǎng)24％。其中,22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.6億元,環(huán)比增長(zhǎng)16％;歸母凈利潤(rùn)4.8億元,同比下降15％。
盈利能力方面,22年公司毛利率24％,同比下滑1pct,凈利率13％,同比-4.2pct。其中,22Q4公司毛利率19.7％,同比下滑4.4pct,環(huán)比下滑6.4pct;
22Q4公司凈利率8.7％,同比下滑3.5pct,環(huán)比下滑2.8pct。
22年業(yè)績(jī)拆分:1)負(fù)極收入80.6億,同比增長(zhǎng)95％;凈利潤(rùn)9.2億,同比增長(zhǎng)53％;出貨量18.3萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)81％;平均噸凈利0.5萬(wàn);歸母凈利8.1億。2)偏光片收入103.3億元,同比增長(zhǎng)4％;歸母凈利13.9億元,同比增長(zhǎng)16％。3)電解液收入11.1億元,同比下降19％;凈利潤(rùn)1.6億元,同比下降63％;歸母凈利1.3億元,同比下降63％。
截至22年底,公司完成70萬(wàn)噸負(fù)極產(chǎn)能布局,已投產(chǎn)20萬(wàn)噸。公司規(guī)劃了浙江寧波4萬(wàn)噸硅基負(fù)極一體化項(xiàng)目,其中一期1萬(wàn)噸產(chǎn)能已開(kāi)始建設(shè),預(yù)計(jì)24年初投試產(chǎn)。預(yù)計(jì)23Q1負(fù)極出貨4萬(wàn)噸,23年全年出貨目標(biāo)25萬(wàn)噸。
公司于22年12月8日將衢州杉杉(電解液業(yè)務(wù))51％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予新亞電子,并于23年2月17日完成交割。自23年2月18日起,公司對(duì)衢州杉杉的持股比例降至31.25％。
公司硅基負(fù)極產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)在消費(fèi)電子、動(dòng)力市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用,其中硅氧負(fù)極產(chǎn)品第一、二代已實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng),第三、四代硅氧產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、認(rèn)證中;新一代高容量高首效的硅碳產(chǎn)品基礎(chǔ)款開(kāi)發(fā)完成,核心專利已獲得國(guó)內(nèi)授權(quán)并申請(qǐng)國(guó)際專利中?；谙掠慰蛻粜枨?公司22年規(guī)劃了浙江寧波4萬(wàn)噸級(jí)硅基負(fù)極產(chǎn)能,其中一期1萬(wàn)噸產(chǎn)能已開(kāi)始建設(shè),預(yù)計(jì)2024年初投試產(chǎn)。
公司鈉離子電池用硬碳負(fù)極產(chǎn)品的容量、高溫和加工性能領(lǐng)先,已實(shí)現(xiàn)海內(nèi)外客戶的送樣驗(yàn)證,國(guó)內(nèi)客戶已實(shí)現(xiàn)噸級(jí)銷售。
盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)23年負(fù)極出貨25萬(wàn)噸,偏光片銷量1.5億平,考慮到加工費(fèi)下降,我們預(yù)計(jì)公司23-24年歸母凈利潤(rùn)30.0、37.2億(前值為45.1、55.6億),對(duì)應(yīng)PE估值12.6、10.2倍,調(diào)整為“增持“評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。
